第153章 无人机中的比翼双飞。

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从营收结构看，航天彩虹是可以省略掉他们的光伏材料部分的，主要看无人机的军贸业务。

航天彩虹：无人机业务占比约59%，剩余收入来自新材料（光伏背板膜、光学膜）。2024年国际军贸收入增长15.33%，新增2个用户国。

中无人机：专注无人机整机，军贸占比85%以上，2024年受订单延迟影响营收同比下滑74.3%，但2025年一季度营收同比激增284.64%。

毛利率确实中无人机的占优，2025年一季度27.5%，而航天彩虹只有18%。

产能布局：航天彩虹：北京基地主攻研发，天津基地侧重高端型号生产，台州基地实现“无人机+导弹”一体化装配。中无人机：自贡基地2024年建成后形成“零部件生产-总装-试飞-交付”全链条，成都基地侧重研发及中小型无人机。

未来增长点：彩虹-7隐身无人机计划2025年量产，低空经济布局物流配送及飞行汽车合作。2024年完成“六型七机”首飞，推出1吨级以下轻型无人机，覆盖全场景需求。内销比例从5%提升至13%，2025年一季度合同负债大增（预收款增加）412%。

航天彩虹凭借军民协同和全谱系产品在营收稳定性上占优，而中无人机作为军贸出口龙头具备更高估值弹性。短期关注彩虹-7量产进度及中无人机自贡基地产能释放，长期需跟踪低空经济政策红利对两家的差异化影响。

马特贝发现两家无人机生产商都是以军贸出口为主，中无人机的实战技术壁垒见长，而且内销转型目前初见成效。

中无人机的翼龙系列经历高强度战场检验，出口量国内第一，全球察打一体无人机市占率第二。航天彩虹则是国内唯一兼具无人机与机载武器（如射手系列导弹）研制能力，隐身技术（彩虹-7）和低空经济布局（物流配送、飞行汽车合作）领先。

中无人机专注无人机整机：核心产品为“翼龙”系列大型固定翼长航时无人机（军贸占比85%以上），主打中东、北非等军贸市场。

航天彩虹覆盖全谱系无人机，包括彩虹-3\/4\/5（察打一体）、彩虹-7（隐身战略打击无人机）、彩虹-10（倾转旋翼）等，兼具侦察与打击能力。军贸出口占比约30%，民用领域深耕航空物探、应急测绘等场景，市占率领先。